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[转载]归江:价值风格重归主流 中流砥柱还看银行

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发表于 2012-12-18 00:13 | 显示全部楼层 |阅读模式

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2012-12-17 来源:证券时报网 作者:归江
    作为价值投资者,我们从来没有期望价值投资风格可以永远统领市场。投资和投机永远像童话里白皇后和黑皇后一样,轮流统治世界。这种换届周期约为5年。
    蓝筹股成为资本市场中流砥柱的理性投资时代即将到来。因为非理性恐慌的弥漫和对价值投资的多年轻慢,A股市场给了我们一次难得的机会,不需要摸着石头过河,而是踩着石头过河了。
    价值风格重归主流
    作为价值投资者,我们从来没有期望价值投资风格可以永远统领市场。回顾历史可以发现,投资和投机永远像童话里白皇后和黑皇后一样,轮流统治世界。这种换届周期约为5年。中小盘股过量的供应,白酒行业风险的暴露已经体现出腐败的黑皇后政权即将倒闭,而价值股却随着业绩年复一年的增长和股价年复一年的下跌,体现出强大的生命力。
    信璞在今年5月份发行的首期3个权益产品几乎全程满仓地集中投资于价值低估、行业地位显赫的大盘蓝筹股及其可转债,截至11月底这些产品的收益均跑赢指数10%以上。在过去数月中,并非信璞的投资独好,我们看到风格指数也同样体现出强劲的价值回归特性。巨潮大盘价值指数在过去半年大幅跑赢其他类别指数。同样,过去半年代表大市值股票的中证100大幅跑赢了代表小市值的中证500指数7.9%。价值股已经比市场提前1个季度走出了低点。
    根据Wind资讯提供的数据,在过去3年,中证100指数所代表的大盘股的收入和利润一直要优于中证500指数所代表的中小市值公司。但是在以市盈率(PE)和市净率(PB)衡量的估值层面,目前中小市值公司的估值仍要高于大市值公司30%~200%。这就是我们认为未来市场风格将持续回归价值的基础。
    中流砥柱还看银行
    对争议颇多的银行股的价值该如何理解?换言之,以接近1倍的PB、5到6倍的PE,购买净资产收益率(ROE)在20%以上的资产是否理性
    市场对银行的担心主要在于坏账。房地产价格下跌,地方政府融资平台坏账,宏观经济恶化,到底多大程度上影响银行的未来收益?我们通过某家大银行的分析大致可以知道,市场的担忧送给我们的将是一次多么大的历史性机遇。
    目前这家银行的拨贷比(拨备余额/贷款总额)为2.5%,今年的税前盈利/贷款总额为3.6%,两者之和为6.1%,这是巴菲特认为健康的银行可以接受的坏账风险上限。截至2012年6月末,该行的地方政府贷款余额(含平台贷和政府下属机构)为6777亿元,占贷款总额的比重为8.25%。即使假设10%的平台贷成为坏账,这将导致总贷款的0.825%成为坏账。目前该行的开发贷占总贷款的比重为9.0%,比2010年最高点(10.9%)下降1.9个百分点,若10%的开发贷成为坏账,这将导致总贷款的0.9%成为坏账。至于宏观经济恶化导致其他行业出现的坏账,我们假设为这家银行目前公布坏账率(0.89%)的3倍。这样,总体的坏账率不会超过4.4%。在50%的坏账被核销的假设下,需要核销的贷款占总贷款的比重为2.2%。因此,它实际的坏账承受能力(6.1%的贷款核销率)是市场担忧的坏账(2.2%的贷款核销率)的近3倍。
    如果我们依旧担心危机的严重性、金融管制的开放以及利率的市场化,那么香港无疑是一个比较好的比较标杆。作为离岸市场,香港的周期性与内地相比应该有过之而无不及,同时香港银行业是高度开放的竞争性行业,利率也完全市场化。
    然而,我们收集到的过去近40年的数据却告诉我们,即便历经多次东南亚和全球金融危机、数轮房地产泡沫和经济周期,但主流银行汇丰控股和恒生银行的ROE的波动从未有想象的那么大。
    我们首先发现的规律是,专注于本土的恒生银行的历史平均ROE要高于国际化的汇丰银行。这个现象我们在美国的银行史中也得到印证。国际化的花旗银行和植根本土的富国银行相比,盈利能力要差,波动性要大。因此,金融业的跨界经营可能是银行业最大的风险。波士顿咨询公司最近的一项银行咨询报告也提出了类似的观点。因为我们银行的高度本土化特点,绝大多数坏账都可以通过时间消化。但是,一旦银行夜郎自大,乱搞国际扩张,就可能会把从老百姓身上赚到的钱送给老外。
    汇丰和恒生银行数据的第二个结论就是,无论经济周期和资产泡沫如何蹂躏,主流银行的盈利从未出现过亏损。每次危机带来的坏账,最多只需要2至3年合计1至6个季度的盈利就可以消化。在1997年的亚洲金融危机中,两家银行平均ROE从20%下降到15%,不到两年就恢复常态。这意味着两家银行只用了正常年份2个季度的利润就可以消化经济危机带来的影响。而2008年的全球金融危机,汇丰银行的ROE从15%下降到5%,也维持了两年就回归正常,这就意味着它用了6个季度的盈利来消化坏账。而这6个季度的坏账可能有4个季度都要记到欧美地区的身上,大本营香港可能也只消耗了2个季度的盈利来消除坏账。
    回看内地的主流银行,我们所处阶段更类似于恒生银行的本土背景。因此,我们可以担心中小银行坏账的不可控,利率市场化的冲击带来的生存风险,但是稳健保守的大银行可能只需要1~2个季度的盈利就可以消除坏账。
    然而,资本市场对于可能失去的两个季度的反应却是股价腰斩乃至更甚。所幸的是,今年四季度以来银行股的估值表现已经显著超越市场表现。我们预计,在未来的时间里,市场对平台贷、开发贷及宏观经济恶化的担心将逐渐消去,银行股的中流砥柱作用将进一步显现。
    蓝筹股成为资本市场中流砥柱的理性投资时代即将到来。因为非理性恐慌的弥漫和对价值投资的多年轻慢,A股市场给了我们一次难得的机会,不需要摸着石头过河,而是踩着石头过河了。一个可参考的例子是巴菲特在1990年以1倍的PB买入富国银行,经过4年,该银行的净资产增加了1倍,PB估值上升到3倍,轻松获取了6倍的收益。

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发表于 2013-3-25 22:10 | 显示全部楼层
悄悄的,
人民币又创升值新高了.
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发表于 2013-3-23 22:33 | 显示全部楼层
新华社记者 华晔迪 罗宇凡 发自北京 《 国际金融报 》  下周银行年报进入密集公布期,8家银行年报将悉数亮相。从已公布年报的上市银行情况显示,关注类和不良类贷款均显著增加,一些银行甚至出现逾期贷款翻番,令信贷资产质量成为市场各方关注焦点。

  根据交易所安排,下周将有8家银行公布年报,其中,建行将于3月25日在四大行中率先披露年报,3月27日中行、农行披露年报,3月28日工行、交行将接连公布年度业绩。此外,3月29日,股份制银行中的民生、招商、中信三家银行也将披露年报。

  有分析人士预计,尽管面临利率市场化、金融脱媒加速等诸多挑战,五大国有行2012年实现净利润合计仍有望超过7500亿元,较2011年增长约12%;此前已公布的平安、浦发两家银行年报显示,二者净利润分别同比增长约30%和25%。

  尽管如此,资产质量下滑仍然令市场难以乐观。从已披露的平安、浦发两家银行情况看,浦发次级、可疑、损失三类不良贷款比例较2011年末上升0.14个百分点至0.58%,逾期贷款翻番达到138.39亿元;平安银行不良贷款增长108.36%,逾期90天以内贷款余额增99.88%;逾期90天以上贷款余额增244.5%。

  “不良贷款仍将在经济结构的转型及金融资产脱媒中持续暴露,银行持续通过表外手段转移不符合‘窗口指导’信贷需求,但这一部分已经明显感受到监管的压力。”长江证券分析师刘俊说。

  分析人士说,可以预见,即将公布的银行年报,不良贷款、不良贷款率、逾期贷款余额等反映银行信贷资产质量的指标将成为市场关注焦点。

  当前,银行资产质量最大风险就是“系统性”风险,现有经济发展模式使得银行贷款与政府和地产关联度太高,从经济角度看,土地成为货币主要派生工具和贷款质量安全的重要防护物。结构不调整,系统性风险会累积,市场担忧会持续。

“资产质量风险集中,导致难给银行‘合理估值’。”海通证券银行业首席分析师戴志峰看来,市场担忧资产质量恶化带来盈利可持续性的伤害,对资产质量系统性的担忧,使得银行股成为典型的“周期股”。


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发表于 2013-3-15 07:51 | 显示全部楼层
嗯,不错!
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发表于 2013-1-22 12:25 | 显示全部楼层
有先见之明!
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发表于 2013-1-9 21:22 | 显示全部楼层
主要判断基本正确
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发表于 2012-12-18 08:08 | 显示全部楼层
无论经济周期和资产泡沫如何蹂躏,主流银行的盈利从未出现过亏损
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发表于 2012-12-18 00:17 | 显示全部楼层
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发表于 2012-12-18 08:01 | 显示全部楼层
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发表于 2012-12-18 08:45 | 显示全部楼层
市场已经慢慢回到轨道上,希望继续。
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发表于 2013-3-6 21:26 | 显示全部楼层
6663
无标题.bmp
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发表于 2013-3-15 08:42 | 显示全部楼层
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发表于 2013-3-22 22:40 | 显示全部楼层
归江的银行股是长期持有.
现在银行股表现一般.
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发表于 2013-3-24 22:22 | 显示全部楼层
建行股息率有近5.8%,相当好了.
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发表于 2013-4-9 02:00 | 显示全部楼层
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发表于 2013-4-10 19:15 | 显示全部楼层
人气较差,
今天进了点银行.
人民币继续升值中.
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发表于 2013-4-10 21:51 | 显示全部楼层
疯狂的银行  一文今天很热啊.
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发表于 2013-4-12 13:00 | 显示全部楼层
不涨的银行.
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发表于 2013-4-13 08:59 | 显示全部楼层
摩根大通做空很牛
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发表于 2013-4-18 12:34 | 显示全部楼层
归江公司主页一直没换这个文章,
难道一直坐了电梯?
为什么不学郭大人的波段?
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发表于 2013-4-18 12:37 | 显示全部楼层
有深圳私募人士近日向中国证券报记者透露,近期有外资可能继续做空内地银行股。这位人士表示,有外资机构近期可能准备在香港大华证券席位上埋空单,而在这个席位上盘踞着很多来自内地的大额资金。外资机构这么做是为达到“四两拨千斤”目的,而且这一招屡试不爽。据中国证券报记者初步调查,事情有可能正在演绎当中。
在 A股方面,民生银行、平安银行、中信银行和兴业银行等银行股,最近两个多月多次被资金大幅杀跌。在港股方面,最近十多个交易日,多只内地银行股股价再次被砸出超过 10%的大坑。实际上,从 2月4日至今,内地银行股已经历两个梯次急跌,此前一波为 2月5 日-2月26日, 几大内地银行股股价跌幅超过 10%。尽管银行基本面未发生太大变化,但原本表现稳健的银行股,却出现巨大波幅,原因是什么?深圳一位私募人士透露,这背后最具影响力的一股力量是外资,而且这股外资做空手法非常巧妙。在香港市场,有家名为“大华证券”的券商,国内很多高净值客户都在此开户,有的户头金额达10亿元级别。在这些资金中有很多买的是内地银行股。“外资巧妙地利用这一点,每次他们要做空内地银行股时,就会在大华证券开少量空单,而且每次内地银行股股价都会跌不少。来回几次后,外资‘空军’很容易实现其‘恐吓’目的,而且影响的资金金额也非常大,‘四两拨千斤’的效果很好。最近,外资又可能有新动作。”
上述私募人士透露,他有好几位朋友都在大华证券开户,对情况比较清楚。每次内地银行股有空头行情出现前,他们都会互通信息。因此比较了解信息。  业内人士对中国证券报记者表示,在香港,券商不允许其客户直接看到其他客户交易情况,客户交易资料一般不会形成书面报告,但一些券商为满足大客户需求偶尔会口头通知客户其他客户交易情况。此外,每周这些券商还会给大客户发一份类似的报告。他说,内地确有不少客户赴大华证券开户,但外资客户并不多。他拒绝进一步透露大华证券外资客户交易细则,称很多信息不方便透露。
不过,梳理一下围绕内地银行股最近发生的事,外资做空的“点”的确踩得比较准。例如,3月,某外资投行发布做空银行研究报告。随后出现的种种利空,对内地银行股股价来说,可谓是刀刀致命。 有香港的对冲基金经理表示,目前市场对内地银行股短期负面判断趋于一致,做空可能是一个占优策略。外资利用一个托管资产规模较大的营业部放空某只股票和某个板块的手法,之前也见识过,确有其独到之处。
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发表于 2013-4-22 20:01 | 显示全部楼层
价值投资是一种信仰
        作者:wjmonk
      
       “你应该投资的是有品质的个人和组织,而不是经济的好坏和股价的波动。-- 约翰博格《品质为先》
      
         价格是结果,如果一个公司可持续利润增长了100倍,市值增加100倍是自然的过程。但如果对企业理解不够深刻,很难有耐心等待公司从树苗成长为参天大树。
      
         我有两个朋友,分别于2年前各买了某两个公司的股票。现在每年的现金分红对比他的成本大概在15-20%不等,而且企业的利润增长情况,现金流情况都非常好。他们不怎么知道股票价格,也无需知道。但同时,你觉得市场会无效到保留他们买入的价格到现在,从而让他们把分红继续用原价格买入获得15-20%的分红收益率吗?
      
         举这个例子,无非是想说明一个基本道理:市场价格长期看是有效的,这个有效是企业内生增长决定的,投资者是外因。何为因,何为果?是企业素质决定了长期价格,而不是交易者决定。
      
         对价值投资者来说,在一个法币的世界里,我们确实不是特别关心以法币计量的价格,而更关心资产的质量和数量。
      
         在硬通货世界里,我们对价格的关心程度会高的多,因为硬通货本身就是资产的最终表达方式之一。其实几年前的旧帖里就我就推荐过以资产为核心的做法,没想到过了这些年,共同经历了美元泡沫化的过程以后,我们还得在原地讨论这个老问题。
      
         对我本人来说,考量资产的质量就必须去把握企业的竞争力,行业竞争格局,管理者的诚信等一系列问题,考量资产的数量就是考量市场规模,产品和服务的种类这些问题。
      
         假设回到农业社会的地主模式下,我可能更多的考量是土地的质量,在这种土地上种植何种作物,以及何种作物哪些人种的好,再就是如何把剩余的作物作为资源去开荒获取更多的土地或改良现有土地获得更多更优质的收成。这个模式的循环是土地-土地。有一个交易市场,可以提供更多的选择,没有也不影响这个模式。对交易者来说,就完全不同了,他们可能考量的是这块土地今年的收成是否有变化,以及其他人如何考虑这种变化,最终目的是通过交易得到法币,完成法币-法币的过程。没有交易市场,交易者就只能转行了。
      
          这两种模式比较而言,从短期内看前者很蠢,一点都不精明。但由于持续研究和不断收集,最后的结果是前者获得了高收益的土地和优秀人才这些最稀缺的资源,后者则拿着一堆法币,如果不做下一个交易,将面临手中的法币被越来越多的法币稀释的风险。同时随着优质资源越来越多的被前者拿走,后者交易的标的素质也会越来越差,从长期看,前者整体的收益就越发明显的超越后者。
      
          现代股份制公司比农业社会的土地的差异性要大太多,所以通过研究找到优秀组织带来的成果也会比在农业社会要明显的多。
      
          归江说的1倍与100倍的问题,实际上就是为了阐明两种模式最终结果及形成原因。但这些话,对很多人来说,是无法真正理解的,这种无法理解与智力水准无关。所以归江最后只能得出结论:价值投资是一种信仰。
      
           我本人不赞成过度商业化的重要原因也在于此。目前投资界以短期内法币价格为考量标准的方式对真正的投资是有害的。但对世人来说,忽略价格对绝大多数人来说是不可想象的事情。我又无法预期客户对投资的理解可以达到巴菲特和芒格的级别,那么现实的选择就是遵从戴维斯的模式,建立一个小而精的研究团体,走自己的路。
      
          最后,要说明的是,我们并不是完全都不关心价格。在差不多的素质的公司选择中,价格还是我们考虑的重要因素。特别是我们会找出一系列堪比硬资产的股份公司,他们可以提供货币的储值功能,从而成为我的价格体系中代替法币的部分。优质公司与硬资产公司股票估值的比例关系,我是非常重视的。当没有找到合适的投资标的的时候,我的组合就由这些硬资产组成,去等待巴菲特说的一生中的20个孔。
      
          我没有深度,都是一个普通人的思考。我的智力、知识结构、年龄都不能做真正的深入思考。不过努力踮起脚尖看远点的愿望是有的。
      
           1、如果交易市场停止交易,K线图没有了,你的技能(如果存在这种技能的话)还有意义吗?研究企业竞争力的方法是有意义的。
      
           2、如果你的交易对手是巴菲特和索罗斯,你想通过K线来玩弄他们,概率大吗?如果你的交易对手是他们,你怎么去思考问题呢?注意,这些被人抬上神坛的人实际上也是现实中我们早晚会遇到的,也许已经遇到了。研究企业竞争力的方法是有意义的。
      
           3、如果有一天,市场经济不存在了,交易技巧还有意义吗?研究企业竞争力是有意义的,因为投入产出比在任何条件下都值得研究。
      
           一个人能够有效的工作的时间也不过就是20-70岁的50年,一共18000天左右,你是否愿意为了一件没多大意义的事情奉献宝贵的生命呢?我的选择是不。即使真的存在这种神奇的技能,我也会说不。即使不考虑这种技能的纯粹掠夺性,我也会说不。
      
           感觉跃兄以为我是一个标榜价值投资收益率和道德观的人,在此澄清,绝无此意。另外,做如下解释供您参考。
      
          1、交易市场并不是从来就有的,也不会永远存在下去。股票市场的生存期限没有人类历史长,市场经济也是如此;
      
          2、价值投资不是获取最高利润的方法,绝对不会是,但是符合自然之道;
      
          3、价值投资不是什么道德投资,更无所谓什么道德消费,分享肯定没有创造符合道德标准,但窃以为比掠夺还是好些,我本人做投资不去寻找所谓最低点和最高点,合适的价格就是我的要求;
      
          4、 我个人认为对独立与自由的想往不应只属于强者,而应属于大多数劳动者。价值投资是属于劳动者的投资方式。我希望的找到的投资方式是适合大多数人的投资方式,以便每个人劳动所得的剩余积累(即递延消费)不被各类势力慢慢吞噬。价值投资最可贵的地方恰恰在于它无需高智商,而只需要常识和理性。所以价值投资是我的选择。
      
       我对银行业的理解,非常粗浅,很多东西还想不清楚。现代市场经济的核心就是法币利润,所以银行业成为百业之首。无论各行业如何兴衰,银行业始终是经济舞台的主角之一,行业的持续性可以排在第一等。银行业的风险在于高杠杆运行,不管赚过多少钱,只要持续采用高风险策略,最后都是一次性归0。银行业的冒进者得到的惩罚比其他行业更严厉。而由于银行业的同质性,某个参与者退出游戏后,剩余参与者可以立即瓜分其客户资产,并获得几年高收益的时间来弥补所谓行业亏损。所以稳健的银行无需搞创新,只要静待冒进者犯错后瓜分它的资产就可以了。在这个抢椅子游戏里无需去猜谁会出局,只要找到最不可能出局的就可以了。
      
          银行业的利润来自息差和服务费。前者的变化趋势,我对其他国家的情况不了解,对中国这种连贷款规模都要管理的方式下如何变化就更不知道了。服务费随着金融资产规模的上升和更多所谓创新产品的出现,大概率上还是会上升的。银行业的利润跟资产规模密切相关,而大部分资产又都属于富有阶层和大企业,所以如何争取这部分客户很重要,但我也一直想不清楚如何做出差异化。行业竞争格局对我来说是一个谜团,没有方向感。从各银行的报表看,被誉为最佳银行的招商银行 报表跟行业基准工商银行 并没有太大的差异。
      
          我自己过去的15年里从来没买过银行股,主要是通过可转债间接投资银行业。今年试探性的买了一点工商银行,主要是ROE和分红率实在是太好了,又想不出它在抢椅子游戏里出局的理由。大量买入的还是中国银行 的转债。我目前投资银行股的标准是不会出局,分红率高。
      
          写这个东西真的有点赶鸭子上架了,希望5-10年后会有更多的体会与各位分享。
      
      
            王璟 合伙人 中国科学院硕士 10年研究和投资经验
      
            2006年-2009年:深圳麦达投资合伙人
      
            2003年-2006年:博时基金社保基金 投资经理
      
            2001年-2003年:国泰君安资产管理部 研究员
      
            归江 管理合伙人 复旦大学硕士 13年投资经验
      
            2010年11月始:信璞投资 管理合伙人
      
            2009年-2010年:国泰基金公司 投资总监
      
            2002年-2008年:博时基金公司 投资总监,特定资产管理部总经理,社保基金经理,投资决策委员会委员
      
            1998年-2002年:君安证券证券投资部和资产管理部 投资经理
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发表于 2013-4-22 20:19 | 显示全部楼层
一季报显示,2013年一季度,兴业银行 实现归属于母公司的净利润109.77亿元,同比增长32.44%;基本每股收益0.86元。公司表示,净利润同比增长主要原因是息差水平保持稳定,生息资产规模较快增长,利息净收入同比增长21.78%;手续费及佣金收入保持快速增长,同比增长76.96%;成本收入比23.96%,同比下降3.81个百分点,保持同业较低水平。
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发表于 2013-4-22 20:20 | 显示全部楼层
银行的一季报大多数要公布了,
这些年来的中国唱空论,中国银行的业绩一点也没唱下来,
是有点失败吧?
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发表于 2013-4-23 12:35 | 显示全部楼层
海外有查螺丝用195页PPT看空做空中国股市,牛的.
今天果然都在大跌.
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发表于 2013-4-23 13:12 | 显示全部楼层
北京时间4月22日,曾因做空并揭发安然(Enron)而闻名世界的对冲基金经理人、全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯(Jim Chanos)近年来一直唱空中国,查诺斯正在香港市场上大举做空中国建筑 行业的相关股票,其中包括建筑公司、房地产开发商、钢铁、铁矿石和水泥生产商,矿业公司以及中国银行 业。
            
       在4月5日举办的Wine Country Conference上,查诺斯用一份19页的PPT对诱发中国金融危机的一些因素做出解释,声称中国金融危机势必发生,只是或早或晚的区别。查诺斯表示中国的金融危机已经开始,而多米诺骨牌似乎已经开始倒塌。
      
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发表于 2013-4-26 13:00 | 显示全部楼层
查诺斯有备而来,已有浮利
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发表于 2013-5-11 13:35 | 显示全部楼层
归江们的银行股还拿着吗?
再想风起,很难了啊.
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发表于 2013-10-16 20:41 | 显示全部楼层
电梯坐爽了吧
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发表于 2013-11-20 14:09 | 显示全部楼层
银行没人要。。
又全跌了,空头倒是很滋润赚着钱。
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发表于 2013-12-5 17:10 | 显示全部楼层
盘点下来,
归大侠解套了吗?
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发表于 2013-12-6 14:02 | 显示全部楼层
500股银行,持有到现在,基本没赚哈。
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发表于 2013-12-16 21:40 | 显示全部楼层
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发表于 2013-12-21 13:26 | 显示全部楼层
中流跌柱哈.
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发表于 2013-12-21 13:33 | 显示全部楼层
归江大师我很尊敬,虽然我一直不看好中国的银行股和地产股。
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发表于 2013-12-31 15:55 | 显示全部楼层
补仓了吗?
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发表于 2014-1-2 02:20 | 显示全部楼层
在未来的时间里,市场对平台贷、开发贷及宏观经济恶化的担心将逐渐消去,银行股的中流砥柱作用将进一步显现。
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发表于 2014-1-6 09:49 | 显示全部楼层
浦发不错,可是仍在做空赚钱.
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发表于 2014-1-6 15:42 | 显示全部楼层
该涨停了吧.
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发表于 2014-1-7 09:54 | 显示全部楼层
银行股的走势,
简直就是推动崩盘哈
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发表于 2014-1-24 21:24 | 显示全部楼层
继续关注,加大关注。
中流砥柱是怎么个中流法?
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发表于 2014-2-18 13:02 | 显示全部楼层
成了做空的主流,
归江们,还在抵抗和买入吗?
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发表于 2014-2-22 18:49 | 显示全部楼层
还有价值投资者么?
还有多少归江?
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发表于 2014-5-1 18:46 | 显示全部楼层
没有奇迹的浦发
浦发一季报终于出来了,不及HIS的预期,当然,主要是因为HIS的预期太乐观了!
营业收入276亿,同比增长不到30%,只有25.4%,环比是微增长0.23%;
净利润107亿,同比增长不到25%,只有20.3%,环比居然是负增长3.55%;
利息净收入同比增长16.8%;环比居然负增长近10%,净息差和其他股份行一样环比快速下滑!
主要看点:
1、不良余额增加11.64亿至142.25亿,不良率0.77%仍然很低;核销为5.4亿,实际不良增加仅17亿元,与兴业相当,但由于贷款规模大,不良生成率远低于招民兴,逾期没有数据,HIS预计增加有限,这个是最大的亮点!
2、非息收入59.6亿,同比大增71%,占比大幅提高到21.6%,这个是第二个亮点!
3、计提45.25亿,同比大增117.86%,没少提啊!但是环比负增长5.37%。拨备余额增加近40亿至457.6亿,覆盖率321.7%仍然很高,拨贷比2.49%,今后计提没有压力可以释放利润了!
4、毕竟拨备前利润同比大增35.44%,低于招商的41%,兴业的15%,民生的8%;虽然环比负增长4.29%;
5、成本收入比25.5%,继续稳定在低位;
6、生命人寿进来了,持有浦发的基金108家,据说是银行股里最多的……
总体而言,浦发和兴业、招商各有千秋,浦发没有出现HIS预期中脱颖而出的奇迹!
浦发仍然十分稳健,转型进取效果显著,风控仍然极其严格,不良增长已经趋缓,过冬储备非常厚实、而且越来越厚实,高增长含金量不低!
招商越来越会赚钱,尤其是非息收入的增长简直惊人,成本收入比21.44%低得可怕,更优秀的是淨利息收入占比居然不到64%!但是不良开始暴露,现在的扩张可能还会产生今后几年的隐患,同时过冬储备仍然需要提高。
兴业这个一直不知疲倦的赚钱机器,转速开始慢下来了,需要新的利润增长点。不良开始暴露,新增关注类贷款68亿,HIS估计逾期增加也不少,但是过冬储备非常厚实。
同时考虑成长空间、发展潜力、风险控制以及目前股价估值、股息率和可供炒作概念,三强总评,浦发第一,招商第二,兴业第三……
华夏的也出来了,净利润同比增长26.2%,好好看看,会不会是一黑马……
还有三十多天,可观现金分红到手,希望浦发还在10元以下,不过可能性几乎没有……
浦发优先股的简单看法:
1、大小是个利好;
2、利好有多大,看优先股的利息;
3、市场早晚会炒作,有利于其他银行股发行;
4、别拿去收购上海信托……
明天浦发涨跌HIS没有能力预测,涨也合理,跌也合理,大涨合理,大跌可能性小
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发表于 2014-5-8 01:40 | 显示全部楼层
中流。。
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发表于 2014-8-26 21:53 | 显示全部楼层
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发表于 2014-10-24 17:24 | 显示全部楼层
经济下行,结构调整,银行数万亿的问题资产如何消化?

别抱太大希望 !
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发表于 2015-4-10 23:00 | 显示全部楼层
政府办点事,一靠钱,二靠政策;
钱荒,实际上是政策该出不出,扯皮无期限;
愚以为:政策继续改的余地不大,银行还要继续发光,加之市盈率低,所以本人持有银行;
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发表于 2015-4-19 04:08 | 显示全部楼层
下周一看看再说吧。
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发表于 2015-5-30 12:45 | 显示全部楼层
弱弱的问一下,530时候,银行是多少钱每股?
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发表于 2016-3-19 20:51 | 显示全部楼层
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发表于 2016-9-22 05:19 | 显示全部楼层
我看懂啦,楼主是在给恒生银行做广告。
我最想买的是恒生银行。但是我缺钱啊。计划拼命赚钱,到退休的时候买恒生银行养老。
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发表于 2016-9-22 06:16 | 显示全部楼层
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发表于 2016-9-22 06:45 | 显示全部楼层
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发表于 2017-3-14 08:41 | 显示全部楼层
看好工商银行

价值投资+短线高手追逐,盈利的双重机会
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发表于 2017-3-14 11:04 | 显示全部楼层
你们认识的,有持有工商银行的吗?如果有,算他狠
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发表于 2017-9-15 12:49 | 显示全部楼层
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发表于 2017-9-15 14:15 | 显示全部楼层
方正证券(601901)索赔征集条件: 2011年8月10日-2015年7月14日期间买入,2015年7月15日起卖出或继续持有的投资者均可索赔。 方正证券(601901)2015年7月14日收到中国证券监督管理委员会(以下简称 “中国证监会”)《调查通知书》(湘证调查字0335号)。因公司涉嫌未 披露控股股东与其他股东间关联关系等信息披露违法违规,中国证监会根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,决定对公司立案调查。 2017年5月9日,方正证券(601901)收到中国证监会《行政处罚决定书》 ([2017]42号),中国证监会对公司及相关责任主体做出相关行政处罚。 依据《中华人民共和国证券法》、《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》等规定,上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚,投资者可以向法院提起赔偿诉讼,方正证券(601901)依法应承担赔偿责任。 我们18073791928采用风险代理模式,即事前不收取任何费用,赔偿款到位后按比例收费。 特别声明:本文仅供参考,因对法律问题可能存在不同理解,最终以法院认定为准。 更多可维权股票:北大医药、方正科技、中国高科、京天利、文峰集团等。
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发表于 2017-9-15 14:16 | 显示全部楼层
方正证券(601901)索赔征集条件:
2011年8月10日-2015年7月14日期间买入,2015年7月15日起卖出或继续持有的投资者均可索赔。
方正证券(601901)2015年7月14日收到中国证券监督管理委员会(以下简称 “中国证监会”)《调查通知书》(湘证调查字0335号)。因公司涉嫌未 披露控股股东与其他股东间关联关系等信息披露违法违规,中国证监会根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,决定对公司立案调查。
2017年5月9日,方正证券(601901)收到中国证监会《行政处罚决定书》 ([2017]42号),中国证监会对公司及相关责任主体做出相关行政处罚。
依据《中华人民共和国证券法》、《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》等规定,上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚,投资者可以向法院提起赔偿诉讼,方正证券(601901)依法应承担赔偿责任。
我们18073791928采用风险代理模式,即事前不收取任何费用,赔偿款到位后按比例收费。
特别声明:本文仅供参考,因对法律问题可能存在不同理解,最终以法院认定为准。
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