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美股震荡对美联储政策影响几何

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发表于 2018-2-9 13:56 | 显示全部楼层 |阅读模式

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美股券商Just2trade捷仕交易用过山车来形容这几天纽约股市三大股指的走向一点也不为过。道琼斯工业平均指数在剧烈震荡和强劲反弹间徘徊,先后经历了单日暴跌超过1800点、单日振幅超过1100点、单日上涨567.02点而创下两年来单日点数最大涨幅。

2月5日,美股经历“黑色星期一”的暴跌,而当天也是美联储新任主席鲍威尔宣誓就职的日子。这难免让人们再次聚焦美联储未来的政策走向,及其对美国金融市场和经济的影响。外界普遍认为,鲍威尔持有温和的货币和经济政策,将会延续其前任耶伦任内谨慎渐进加息的利率和缩表决定,继续推动货币政策正常化。

美股震荡直接原因是通胀预期上升

此次美股震荡,直接原因是通胀预期上升,引发市场对货币政策进一步收紧的担忧。美国劳工部近日公布的数据显示,1月劳工工资涨幅创下近9年来新高,显著超出市场预期,强劲非农数据提升了市场对于美联储激进货币政策预期。更快的工资增长通常意味着通胀上升。加之,特朗普推行税改和计划推出1.5万亿的基建计划,在全球经济向好的背景下,市场认为,美联储今年加息力度会高于预期,利率将会加速上行。而最新的美联储议息会议明显释放了更加硬派的信号,对于经济增长,尤其是通胀复苏的表达较此前更加乐观。《华尔街日报》指出,上周三美联储发布声明,预计将进一步逐步加息,“进一步”这个词在12月的声明中没有出现,它微妙地暗示了更高的利率是有可能的。

加息预期上升,也直接推动了美国债券收益率连续走高,10年期美债收益率大幅回升,达到了2.84%,创下四年来新高。这给投资者带来了一个卖出股票的理由,导致资金分流向国债市场。

对于美股震荡是否会打乱加息节奏,高盛首席经济学家简·哈特苏斯表示,股市暴跌尚不足以打乱全球经济增长步伐或美联储的加息计划,美国经济继续以高于趋势的速度增长,工资和通胀率会逐渐加速上涨,虽然美国经济上行面临风险,但防止经济过热将成为2018年及以后更为紧迫的任务。

美联储面临财政赤字扩大挑战

鲍威尔上任后面临的最大挑战,是特朗普税改和即将推行的大规模基建计划将导致的财政赤字扩大。鲍威尔曾表示对债务增长深感担忧。据美国联邦税收委员会预测,税改政策将在10年内增加1万亿美元的财政赤字。特朗普近期在国情咨文中又宣布计划投入1.5万亿美元作为基础设施建设支出。这些政策虽然能提振美国经济,但也同时会扩大联邦预算赤字。在政府债务高企、赤字逐步扩大的背景下,如果鲍威尔的加息节奏或缩减资产负债表操作稍有不慎,就可能对金融市场造成巨大冲击,而且利率过高还会增加美国股市的脆弱性。因此,市场十分关注鲍威尔上任后,美联储政策能否保持独立,继续推动美国经济向好趋势,既要防止经济过热,也要防止经济陷入衰退。

美国经济已保持了8年增长,就业市场和经济活动继续保持稳健增长,失业率连续4个月低至17年低位,通胀水平稳定并预计通胀率今年有所回升。高盛集团也认为,美国经济增长势头强劲,经济中没有明显的不平衡,预计2018年美国GDP增长率将为2.5%。国际货币基金组织、世界银行、经济合作与发展组织等发布的最新经济展望,都对今年的美国经济前景表示乐观。但值得关注的是,不同于以往,美国经济此轮增长并没有新技术支撑,很大程度上是由金融市场繁荣推动的。

鲍威尔认为目前美国的金融系统比10年前金融危机之前要更具韧性、更强大。而对于美国金融市场的发展,目前外界最关注两大问题,一是加息和“缩表”,二是金融监管问题。外界预计,美联储今年将加息3—4次,而“缩表”有实质加息的效果,货币政策将进一步收紧,让美元呈现走强趋势。在银行监管方面,特朗普在竞选总统时就提出,为了激发经济增长、创造就业,将把减少对金融业的监管当作其施政的重要目标之一。鲍威尔则表示会适当放松,但将坚持金融危机后出台的核心改革措施。

对近日美股的剧烈波动,白宫方面表示,特朗普总统将关注经济基本面,长期来看仍十分强劲。财长姆努钦则对近期美国与全球股市重挫引发的担忧轻描淡写,他称“我对市场波动性不是特别担心,我认为基本面还是很稳健”。他表示,波动并未引发任何对金融市场稳定性的疑虑,股市仍然较特朗普当选美国总统的时候大幅上涨,政府关注的焦点在于长期经济增长。

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