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中国制造2025的缩影——读天齐与赣锋2017年年报有感 zt

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发表于 2018-4-13 22:58 | 显示全部楼层 |阅读模式

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冰冻三尺一

【中国制造2025的缩影——读天齐与赣锋2017年年报有感】
一、关键数据
1,天齐锂业,营收54.7亿,增速40%,净利21亿,增速40%,毛利70%,净利约50%,
研发,237人,增加32%,研发费用2800万,增加300%,正在补短板,
2,赣锋锂业,营收43亿,增速50%,净利15亿,增速200%(没什么参考价值,主要是为了股权激励,以前压利润),毛利40%, 净利30%(实际由于全产业链,去掉压利润因素,大概在20%左右),
研发,192人,具体没说,估计几百万或千把万,不好意思说,含在管理费用里了,
二、定性分析
1,成长
公司处在高速成长行业中,也就是锂电需求的爆发增长期,先是手机,然后是视频监控,去年是电动车和共享单车爆发红利,直接拉升锂电需求,使得两企业从以前根本不赚钱,到赚钱赚到手抽筋,现在仍然处在人工智能,与储能需求,和电动车增速保持50%增速期,想不赚钱都难啊?!
2,可逆转
需求是可逆转的吗?众所周知,其实这两个锂业龙头股,是15年股灾后,最牛逼的两个股票,哪怕是股灾最高点买入,也秒杀茅台收益,有5——10倍,涨幅,更不用比某人持有的不入流的什么易购之类的玩意了,很重要的一个逻辑就是需求推升价格,价格提高带来高毛利,高毛利去掉前期高投入带来高利润,这就是为什么前面5年都不赚钱,一直是当概念炒,但形成规模效应后,碰到真实需求拉动,一年赚的钱是过去十年之和还要多的内在原因,
那么问题就来了,会像周期股一样产能过剩,供大于求,价格下跌双杀吗?17年上半年其实就预演过,当时补贴整顿,骗补的自杀跳楼不少,但最后还是人们对美好生活的向往拉动持续增长,所以在未来电动车占有率到10%之前应该不会有本质的逆转,
三、内在价值
1,天齐锂业,市值630亿/20亿,约30倍市盈率,林奇参数=(长期复合增长率+股息率)/PE 这个参数大于1.5就是好标的,40/30,约1.3,
稳打稳扎,聚焦上游,高毛利,比肩茅台的净利,典型印钞机,
2,赣锋锂业,市值520亿/15亿,约35倍市盈率,林奇参数=(长期复合增长率+股息率)/PE 这个参数大于1.5就是好标的,50/35,约1.4,
雄心勃勃,有种全球霸主的气魄我在,发行H股,全产业链布局,牺牲一定的净利换取更大的话语权,各有千秋,
四、洞察未来
在制造业许多领域,中国比较擅长利用后发优势。通过大量投资,对方协同,快速形成生产能力,在慢慢贯穿价值链。
电动车,人工智能,光伏储能,都是未来的服务对象,有句话说得好啊,谁拥有未来,谁就拥有财富!
——于2018年4月6日
中国制造2025的缩影——读天齐与赣锋2017年年报有感
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