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利率债投标定价报告20180621

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发表于 2018-6-21 15:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
利率债投标定价报告
第一创业证券固定收益部(2018.06.21)
债券简称
18进出11
18进出04(增10)
18国开04(增12)
18国开06(增11)
期限(年)
0.25
3
5
7
发行规模(亿)
40
30
70
40
招标方式
荷兰式价格
荷兰式价格
荷兰式价格
荷兰式价格
付息方式
-
按年付息
按年付息
按年付息
票面利率(%)
-
4.46
4.69
4.73
招标日
6月21日
6月21日
6月21日
6月21日
招标时间
10:00-11:10
10:00-11:10
14:30-15:30
14:30-15:30
起息日
6月25日
4月2日
3月23日
4月2日
缴款日
6月25日
7月2日
6月25日
6月25日
上市日
6月27日
7月4日
6月27日
6月27日
公告手续费(%)
-
0.05
0.10
0.10
建议投标区间
2.93%-2.97%
4.19%-4.24%
4.18%-4.22%
4.41%-4.45%
资金面有所收紧,大涨之后债市出现明显回调。周三,央行进行700亿元7天期、300亿元14天期逆回购操作,当日逆回购到期600亿元,净投放400亿元。资金面有所收紧,Shibor多数上涨,隔夜Shibor涨2.9BP报2.6190%。受股市回暖影响,债市出现回调,国债期货低开低走,下午跌幅扩大,其中,10年期债主力T1809收跌0.47%报95.045元,创月内最大跌幅,5年期债主力TF1809收跌0.24%报97.785元。银行间现券收益率有所上行,10年期国开债活跃券180205收益率上行超2BP至4.3625%。一级市场上,两期国债巨量发行下需求尚可,农发债需求较旺盛,3年期农发债需求一般。受贸易冲突加剧影响股市大幅调整,央行行长易纲表示市场受情绪影响较大,基本面保持平稳。周三股市“V型”反弹,债市相应显著回调。整体来看,央行货币政策仍维持中性,其对基本面的判断也偏积极,在不发生系统性风险的条件下,结构性去杠杆仍将延续。
国务院常务会议市场未来定向降准信号,但对流动性影响将取决于具体实施方法。周三的国务院常务会议部署进一步缓解小微企业融资难融资贵,持续推动实体经济降成本。其中提到要“运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力;将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围”,与4月份政治局会议的“降低企业融资成本”和6月初扩大MLF担保品范围有一定的政策连贯性,释放出未来定向降准的信号。定向降准机制一直发挥着结构引导作用,在不大幅增加信贷总量的条件下意图疏通货币政策传导机制和经济结构调整。本次国务院释放未来定向降准信号,依然是这一思路的延续,其对流动性的影响取决于最终的实施措施,如是单纯的定向降准还是将部分资金用于置换MLF,会不会继续扩大普惠金融范围或提高降准的幅度等。
发行预测:截至目前,预计本周国债和政金债计划发行规模合计1589亿元。其中,国债900亿元,国开债309亿元(含39亿元柜台可追加量),农发债310亿元,口行债70亿。目前预测周四发行的92天期口行债区间在2.93%-2.97%,3年期口行债在4.19%-4.24%;5年期国开债区间在4.18%-4.22%,7年期在4.41%-4.45%。
重要提示:请投资者根据自身资金情况配置,并关注二级市场变化,谨慎投资!

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