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PPI回升带来价格效应,5月份企业盈利保持较快增长

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发表于 2018-6-28 09:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
PPI回升带来价格效应,5月份企业盈利保持较快增长
第一创业证券固定收益部日报(2018.06.27)
【债市观察】
季末财政投放力度加大,银行体系流动性充裕,央行持续净回笼,债市窄幅波动。周二,央行进行800亿7天期逆回购操作,当日逆回购到期1700亿,净回笼900亿元。资金面整体宽松,跨季资金较为紧张。国债期货全天窄幅震荡,其中,10年期债主力合约T1809收跌0.04%报98.065元,5年期债主力合约TF1809微涨0.01%报95.360元。银行间现券收益率小幅变动。短端信用债收益率明显下行,AAA中短期票据1Y到期收益率下行4.35BP至4.6074%,3Y下行2.02BP至4.6500%,5Y小幅上行0.65BP至4.7728%。利率债一级发行需求较为旺盛,信用债受资金面宽松影响,认购需求尚可。
【宏观经济观察】
5月份工业企业盈利平稳较快增长,与PPI涨幅回升带来的价格效应表现一致。2018年5月规模以上工业企业实现利润总额6070.6亿元,当月同比增21.1%,较上月小幅回落0.8个百分点,高于去年同期,保持平稳较快增长;1-5月累计实现利润总额2.73万亿,累计同比增16.5%,较前值回升1.5个百分点,较去年同期和去年全年分别低6.2和4.5个百分点。整体来看,5月工业企业盈利维持较快增长,与当月PPI同比涨幅回升带来的价格效应表现一致。
采矿业和制造业盈利增速回升,公用事业整体好于去年。分行业看,1-5月采矿业实现利润总额累计同比增41.6%,较前值回升2.6个百分点;制造业累计同比增13.8%,较前值回升1.8个百分点;电热燃气水累计同比增26.1%,较前值回落2.6个百分点。采矿业盈利增速缓中趋稳,制造业有所改善,但整体增速低于去年同期和全年水平,公用事业行业盈利较去年大幅改善。
利润率提高、负债率下降,经营效率改善有助于盈利增长。经营和财务方面,5月工业企业主营业务收入利润率为6.36%,同比提高0.35个百分点;资产负债率为56.6%,同比降低0.6个百分点;产成品存货周转天数为16.6天,同比减少0.2天,应收账款平均回收期为45.5天,同比持平。经营效率和财务指标均有改善,有助于工业企业盈利增长。
【国内政策观察】
房地产调控下未来棚改货币化安置比例将受到限制。针对近期国开行棚改政策调整,国开行相关领导表示,国开行将棚改项目审批权收回是出于两方面的考虑:一是近两年国开行分行违规审批现象严重,二是棚改货币化安置推高房地产价格。根据国开行释放的信息,未来货币化安置比例将受到限制。
棚改货币化安置比例下降将抑制购房需求,房地产投资应不受此影响。我国棚改项目安置分为实物安置和货币安置两种,前者指建设定向安置房用于安置被拆迁居民,实质上是“产权调换”,国开行将贷款资金直接支付给安置房施工单位;后者分为政府收购房源安置、政府搭桥居民选购、居民自由支配货币补偿款三种类型,均可以推升房地产购房需求、直接消化存量库存,成为三四线城市去库存的重要方式。如果未来国开行上收审批权、并压减货币化安置比例,那么购房需求将受到较大影响,而房地产投资在580万套目标任务下仍有保障。本次棚改政策调整,反映了政府对抑制房地产价格上涨的坚决态度,是始自2016年10月份本轮房地产政策调控周期的一个新的补充举措。
【要闻速览】
l  中国5月规模以上工业企业利润同比增21.1%,前值21.9%
l  国开行:总行已收回棚改融资审批权限,将控制货币化安置比例
l  商务部:密切关注美方关于拟出台投资限制措施的消息
l  央行就黄金资产管理业务事项征求意见
l  证监会向公安机关移送金亚科技涉嫌欺诈发行犯罪等案件
【评级调整】
昨日公告评级调低:
l  中诚信将中国吉林森林工业集团有限责任公司评级由A+下调至A-,并加入负面观察名单(16吉林森工SCP001)
l  中诚信将扬州市广陵新城投资发展有限公司展望由稳定下调至负面,评级为AA(16广陵02)
l  联合信用将甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司展望由稳定下调至负面,评级为AA(17刚股01)
昨日公告评级调高:
l  联合资信将盐城高新区投资集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(17盐城高新MTN002)
l  新世纪将新疆有色金属工业(集团)有限责任公司展望由负面上调至稳定,评级为AA+(16新有色)
l  中诚信证券将鲁能集团有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(16鲁能02)
l  中诚信将开滦(集团)有限责任公司展望由稳定上调至正面,评级为AA+(18开滦SCP002)
l  联合信用将湖南财信投资控股有限责任公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(16财信债)
l  联合资信将哈尔滨市城市建设投资集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18哈城投)
l  联合资信将广东省粤科金融集团有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(18粤科01)
l  联合信用将光大嘉宝股份有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18光大嘉宝PPN001)
l  鹏元将抚州市东乡区投资发展有限责任公司评级由AA-上调至AA,展望为稳定(17东乡债)
l  中诚信证券将北京千方科技股份有限公司展望由稳定上调至正面,评级为AA(17千方01)
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
四期国开债计划发行规模合计300亿元,需求整体较为旺盛。其中,国开行3年期固息增发债中标收益率4.0846%,全场倍数4.67,边际倍数12.13;5年期中标收益率4.1389%,全场倍数2.86,边际倍数2.05;7年期中标收益率4.3677%,全场倍数2.81,边际倍数1.17;10年期中标收益率4.2467%,全场倍数3.2,边际倍数2.76。
资金面相对宽松,信用债认购需求尚可。短融中票一级供给21只/263.5亿,其中,短融供给18只/236.5亿,中票供给3只/27亿。当日中票供给量较小且资质不佳,AAA优质短融供给较多,一共有4只城投平台债供给,产业债涉及煤炭、电力、航空和租赁等行业。资金面相对宽松,一级认购情绪尚可,需求集中AAA城投和电力航空龙头短融,基金、证券和银行等机构均有认购。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
4.48
-4
-64
120
-4
-13
40%
3Y
4.54
-1
-65
116
1
-25
46%
5Y
4.64
-0
-64
120
-1
-24
44%
AAA
1Y
4.61
-4
-61
133
-4
-9
42%
3Y
4.65
-2
-64
127
-1
-24
44%
5Y
4.77
1
-65
133
-0
-25
43%
AA+
1Y
4.95
-4
-55
167
-4
-3
40%
3Y
5.01
-0
-53
163
1
-13
40%
5Y
5.19
1
-48
175
-0
-8
42%
AA
1Y
5.43
-0
-27
215
-0
25
48%
3Y
5.50
-0
-24
212
1
16
47%
5Y
5.69
4
-18
225
3
22
51%
AA-
1Y
6.93
-0
51
365
-0
103
68%
3Y
7.00
-0
21
362
1
61
64%
5Y
7.25
4
32
381
3
72
70%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
6
4
-1
47%
5Y-3Y
10
0
1
23%
5Y-1Y
16
4
-0
41%
AAA
3Y-1Y
4
2
-4
43%
5Y-3Y
12
3
-1
29%
5Y-1Y
17
5
-4
39%
AA+
3Y-1Y
-42
0
-27
33%
5Y-3Y
18
1
5
33%
5Y-1Y
25
5
7
36%
AA
3Y-1Y
7
0
2
28%
5Y-3Y
19
4
6
29%
5Y-1Y
27
4
9
24%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-6-24
2018-6-17
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.84%
4.80%
4
66
大型商业银行
4.91%
4.83%
9
49
股份制商业银行
5.04%
5.17%
-14
61
城市商业银行
4.95%
4.97%
-2
72
农村商业银行
4.66%
4.62%
4
36
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
06-12(周二)
中国人民银行
M2(5月同比,%)
8.3
8.53
8.3
9.1
社会融资规模(5月,亿元)
7608
-
15600
10600
06-14(周四)10:00
国家统计局
工业增加值(5月同比,%)
6.8
6.95
7.0
6.5
固定资产投资(1-5月累计同比,%)
6.1
7.02
7.0
8.6
社会消费品零售总额(5月同比,%)
8.5
9.49
9.4
10.7
06-27(周三)09:30
国家统计局
工业企业利润(1-5月累计同比,%)
16.50
-
15.0
22.7

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