私营企业杠杆水平有所抬升,债务压力较大 第一创业证券固定收益部日报(2018.06.28) 【债市观察】 季末财政投放力度较大,央行继续收紧流动性,债市情绪继续向好。周三当天进行600亿元7天期逆回购操作,当日逆回购到期2100亿元,净回笼1500亿元。资金面整体宽松,但交易所隔夜资金较为紧张,GC001加权均价大涨172.8BP至4.9924%。国债期货低开高走,下午涨幅拉升,主力合约显著收涨。其中,10年期债主力合约T1809收涨0.24%报95.560元,5年期债主力合约TF1809收涨0.13%报98.185元。二级市场利率债普遍走强,关键期限国开债收益率悉数下行,10年期国债到期收益率下行2.75BP至3.5529%,10年期国开债到期收益率下行1BP至4.3093%;信用债收益率涨跌不一,低评级信用利差走扩。一级市场两期农发债招标需求旺盛,信用债供给缩量,需求尚可。 消息面,人民币汇率继续走弱,周四人民币兑美元中间价调降391个基点至6.5960,已连续第七个交易日下调,为2017年12月20日以来最低。美国总统特朗普有关限制投中国资计划的态度出现缓和,但中美经贸冲突仍可能进一步激化。此外,针对常德市政府要求银行配合化解债务的传闻,常德市人民政府回应称网传有关内容失实。 【宏观经济观察】 今年以来私营企业杠杆水平整体抬升,债务压力较大。截至2018年5月底,我国规模以上工业企业整体资产负债率为56.6%,较上月小幅提升0.1个百分点,同比提升0.5个百分点。其中,国企杠杆水平整体下降,而私企杠杆水平整体抬升。具体来看,5月底,国有控股企业资产负债率为59.5%,同比下降1.8个百分点,但环比连续3个月持平,国企杠杆水平下降进度有所趋缓;私营企业资产负债率55.8%,环比提高0.1个百分点,同比显著提高3.9个百分点,尤其今年以来私企杠杆水平持续抬升。从前期数据看,1-4月私营企业负债同比增8.7%,同比提升1.1个百分点;利息支出同比增11.4%(同期国企财务费用同比增7.1%),同比提升9.5个百分点。整体来看,私营企业的债务压力较大。 【要闻速览】 l 特朗普投资政策立场软化 l 房地产去库存政策应该逐步退出 l 一季度信托资产规模降低,房地产信托“一枝独秀” l 中国发改委:限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目 l 常德市回应要求银行配合化解债务传闻:有关内容失实 l 齐星集团:合并重组草案出台,邹平城建61.6亿元接手(15西王01) 【评级调整】 昨日公告评级调低: l 大公将山东金茂纺织化工集团有限公司评级由AA下调至A,展望为负面(16金茂01) l 联合将安徽盛运环保(集团)股份有限公司评级由A+下调至BB(18盛运环保SCP001) l 联合将禹州市投资总公司评级由AA下调至AA-,展望为稳定(16禹停车) 昨日公告评级调高: l 中诚信将闽西兴杭国有资产投资经营有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(16兴杭债) l 大公将成都产业投资集团有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(17蓉工01) l 中诚信将建安投资控股集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18建安投资CP001) l 大公将山东如意科技集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(17如意科技MTN001) l 鹏元将青岛市即墨区城市开发投资有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18即墨城投MTN001) l 中诚信将重庆城市交通开发投资(集团)有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(16渝开投) l 鹏元将山西襄矿集团有限公司评级展望由稳定上调至正面由,评级维持AA-(15襄矿债) l 东方金诚将南京新港东区建设发展有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(17新港东区CP002) l 联合将哈尔滨市城市建设投资集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18哈城投) l 鹏元将七台河市城市建设投资发展有限公司评级由AA上调至AA,展望为稳定(16七城投) l 东方金诚将宁乡市城市建设投资集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(17宁乡城投PPN002) l 大公将天风证券股份有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(18天风C1) l 联合将北京天恒置业集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18天恒置业MTN002) l 东方金诚将宿州市新区建设投资集团有限公司评级由AA-上调至AA,展望为稳定(17宿新债) l 大公将西安投资控股有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(15西微02) l 大公将江东控股集团有限责任公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18江东控股MTN002) 昨日公告列入评级观察名单:无 昨日公告调出评级观察名单:无 【一级市场】 周三两期农发债合计发行规模100亿元,需求旺盛。其中,农发行7年期增发债中标收益率4.3453%,全场倍数4.75,边际倍数8.43;10年期中标收益率4.3731%,全场倍数6.28,边际倍数15.1。需求旺盛。 信用债供给缩量,认购需求尚可。中票短融一级供给10只/96亿,其中,短融供给8只/81亿,中票供给2只/15亿。供给量锐减,中票供给资质不佳,只有2只城投债,其中一只中票,产业债涉及房地产、电力、造纸和贸易等行业。资金面宽松,一级认购情绪尚可,需求集中AAA优质产业债和煤炭龙头短融,基金、证券和银行等机构均有认购。 【二级市场】 昨日利率债收益率 昨日短融中票收益率及信用利差 昨日短融中票期限利差变动 3个月理财上周预期收益率变动 【经济数据日历】 近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
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