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待回购债券余额环比大增,杠杆水平有所抬升20180705

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发表于 2018-7-5 14:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
待回购债券余额环比大增,杠杆水平有所抬升
第一创业证券固定收益部日报(2018.07.05)
【债市观察】
金稳会明确防风险政策持续,期债回调,但尾盘国开活跃券收益率再度大幅下行。周三,市场迎来财政部两期合计规模740亿元的国债发行,需求尚可,下午三期农发债需求旺盛;中票短融受近期资金面持续宽松影响,认购需求向好。近期国务院金融稳定发展委员会召开第一次会议,防范重大风险攻坚战的政策有望保持,债市或受监管担忧影响而有所回调。当天国债期货低开低走,连续两天表现较弱,其中,10年期债主力合约T1809收跌0.14%报95.770元,5年期债主力合约TF1809收跌0.09%报98.315元。银行间现券收益率整体小幅波动,但10年期国开活跃券180205尾盘收益率出现明显下行,整体下行2.5BP至4.205%,而10年期国债活跃券180011收益率整体小幅上行0.75BP至3.5075%。中债估值方面, 10年期国债到期收益率上行1.52BP至3.5170%,10年期国开债到期收益率下行1.22BP至4.1707%,国债弱于国开;信用债收益率继续普遍显著下行,各评级信用利差多有收窄。
消息面,央行定向降准将于7月5日正式实施,释放流动性约7000亿元,银行体系流动性继续得到补充。央行金融研究所所长孙国峰发文表示,今年以来的货币政策操作并非放水或全面宽松,稳健中性的货币政策取向并未改变。此外,7月6日起美国将对约340亿美元从中国进口商品实施加征25%的关税措施,中美双方经贸冲突存在继续升级的可能。
【国内金融观察】
6月份待购回债券余额环比大幅增加,金融机构间杠杆水平有所抬升。2018年6月中债托管余额合计33.42万亿元,环比增加2539亿元。其中,国债托管余额12.58万亿,环比增加1718亿,主要是商业银行增持317亿,尤其是全国性商业银行增持207亿,广义基金增持106亿;国开债托管余额7.74万亿,环比增加187亿,主要增持机构为商业银行,其中全国性商业银行增持153亿;进出口行债托管余额2.37万亿,环比减少290亿,主要是6月份口行债发行量较少,其中,商业银行减持口行债248亿,广义基金减持79亿;农发债托管余额3.90万亿,环比增加1141亿,商业银行和广义基金分别增持671亿和387亿,其中,全国性商业银行增持288亿,城商行增持323亿元。截至6月底,质押式回购待购回债券余额为5.15万亿,环比增加1.04万亿,5月环比仅增加593亿,显示金融机构间杠杆水平有所抬升。
【要闻速览】
l  央行:去杠杆初见成效,我国进入稳杠杆阶段
l  国务院:不会先于美国实施加征关税措施
l  上半年土地市场两重天:一线降温,三四线量价齐升
l  监管排查违约债,预计后续将有大量罚单浮出水面
【评级调整】
昨日公告评级调低:
昨日公告评级调高:
l  中诚信将中国建筑第四工程局有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(18中建四局SCP002)
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
财政部两期国债发行规模合计740亿元,需求尚可。其中,3年期国债中标利率3.24%,边际利率3.27%,全场倍数2.02,边际倍数1.13;7年期国债中标收益率3.4746%,边际利率3.5146%,全场倍数2.02,边际倍数2.09。
三期农发债发行规模合计140亿元,需求旺盛。其中,3年期农发增发债中标收益率3.9632%,全场倍数4.68,边际倍数2.63;7年期中标收益率4.2212%,全场倍数3.39,边际倍数1.07;10年期中标收益率4.2544%,全场倍数3.42,边际倍数3.97。
资金面宽松,短融中票需求较好。短融中票一级供给13只/119亿,其中,短融12只/109亿,中票1只/10亿。产业债涉及交运、煤炭钢铁、租赁和黄金等行业。资金面依旧宽松,一级认购情绪较好,优质短融中票的一级发行利率较低,需求集中在AA+以上优质短融,中票唯有AAA好资质认购火爆,基金、银行和保险等机构参与力度较大。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
4.20
-4
-91
114
-5
-18
37%
3Y
4.34
0
-85
107
-0
-34
41%
5Y
4.43
0
-85
111
-0
-33
39%
AAA
1Y
4.27
-4
-94
121
-5
-21
37%
3Y
4.45
-1
-85
117
-1
-34
39%
5Y
4.55
-1
-87
123
-2
-35
38%
AA+
1Y
4.63
-4
-86
157
-5
-13
36%
3Y
4.81
-1
-74
153
-1
-23
36%
5Y
4.97
-1
-70
165
-2
-18
38%
AA
1Y
5.21
-4
-48
215
-5
25
49%
3Y
5.39
-1
-36
211
-1
15
46%
5Y
5.53
-1
-34
221
-2
18
49%
AA-
1Y
6.84
-4
43
378
-5
116
71%
3Y
7.04
-1
24
376
-1
75
68%
5Y
7.18
-1
25
386
-2
77
72%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
14
4
6
53%
5Y-3Y
9
0
0
21%
5Y-1Y
23
4
7
45%
AAA
3Y-1Y
17
4
9
52%
5Y-3Y
10
-1
-3
27%
5Y-1Y
28
3
7
46%
AA+
3Y-1Y
-41
4
-26
34%
5Y-3Y
16
-1
3
30%
5Y-1Y
34
3
16
42%
AA
3Y-1Y
17
4
12
36%
5Y-3Y
14
-1
1
22%
5Y-1Y
32
3
14
27%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-7-1
2018-6-24
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.80%
4.84%
-4
61
大型商业银行
4.96%
4.91%
4
54
股份制商业银行
5.01%
5.04%
-3
58
城市商业银行
4.94%
4.95%
-1
70
农村商业银行
4.57%
4.66%
-10
27
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
06-27(周三)09:30
国家统计局
工业企业利润(1-5月累计同比,%)
16.5
-
15.0
22.7
06-30(周六)09:00
国家统计局
制造业PMI(6月)
51.5
51.6
51.9
51.7
07-02(周一)09:45
财新传媒
制造业PMI(6月)
51
51
51.1
50.4

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