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钢铁流通业需求景气度持续收缩,企业补库意愿弱20180710

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发表于 2018-7-10 09:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
钢铁流通业需求景气度持续收缩,企业补库意愿弱
第一创业证券固定收益部日报(2018.07.09)
【债市回顾】
跨季后首周,资金面异常宽松,但受监管压力影响,债市有所回调。上周四降准正式实施,释放7000亿元流动性,银行体系流动性充裕,资金面异常宽松,央行也多次暂停公开市场操作并持续净回笼,当周累计净回笼5000亿元。受益于资金面宽松和6月份官方和财新制造业PMI均有回落等影响,周一债市延续前一周的向好行情;但人民币持续大幅贬值的形势下,央行行长和副行长先后表态维稳汇率,叠加国务院金融稳定发展委员会第一次会议召开,监管压力下周二债市明显回调;周三,财政部发行两期国债规模合计740亿元,期债继续走弱,但尾盘国开活跃券收益率大幅下行;周四降准正式实施,债市小幅上涨,美联储6月议息会议纪要重申渐进式加息进程,但更加关注贸易冲突对基本面的不利影响;周五,美国对中国340亿美元进口商品关税加征25%的政策正式实施,当天下午中方称已实施对应加征关税措施,“贸易战第一枪”打响之后债市反而出现走弱态势,市场情绪较为谨慎。此外,媒体报道银保监会正着手起草三套独立的资管新规配套细则,分别针对商业银行理财、银行资管子公司和结构性存款,其中理财新规已在小范围内征求完意见,但在当前股、债、汇市均波动较大,相关监管细则出台节奏可能暂缓。
截至上周五,10年期国债活跃券180011收益率全周整体上行4.5BP至3.5250%,10年期国开债活跃券180205收益率整体下行3.75BP至4.2150%。
本周逆回购到期1200亿元,周一至周五分别到期0亿、300亿、400亿、300亿和200亿元,周五将有1885亿元MLF到期(原本到期3600亿元,4月25日降准置换掉其中的1715亿元),无国库现金定存到期。本周关注6月金融、通胀和进出口数据。
【宏观经济观察】
高频数据显示6月工业生产小幅偏弱。结合近期相关高频数据来看,6月份上游耗煤量同比增幅较5月份有所回落,但7月份受高温天气影响,耗煤量重新回升;6月份炼油厂开工率环比提高3.78个百分点至79.73%。中游的浮法玻璃生产线开工率环比小幅提高0.37个百分点至64.48%,PTA日均产量69.29万吨,同比增速小幅回落但保持较高水平,汽车轮胎开工率环比回落。工业生产整体小幅趋弱。
钢铁流通业需求指数连续两个月回落,企业补库意愿不强。钢铁流通业调查景气度方面,6月兰格钢铁流通业PMI为48.18,环比小幅回落0.8,连续两个月处于收缩区间。其中,销量指数为46.28,环比回落3.17,总订单指数环比回落3.0至46.0,出口订单量指数回落0.45至46.7,国内订单量指数回落2.72至46.28,均为连续两个月处于收缩区间。但销售价格指数回升1.75至54.0,采购成本回升1.47至54.9,成本和售价均有上涨。钢铁流通业库存指数环比回升0.55至46.63,连续三个月处于收缩区间,但当月去库存力度小幅趋缓;采购意愿指数回落0.05至47.58,处于收缩状态,企业补库存意愿较弱。
【要闻速览】
l  银保监会正着手起草三套资管新规配套细则
l  外国投资者参与A股交易范围进一步放开
l  外国投资者参与A股交易范围进一步放开
l  6月份新增信贷最高或升至1.95万亿
l  永泰能源实控人确认实施150亿卖资产、240亿债转股计划(17永泰能源SCP004)
【评级调整】
昨日公告评级调低:
l  联合资信将永泰能源股份有限公司评级由A下调至CC,展望为负面(18永泰能源CP003)
昨日公告评级调高:
l  鹏元将江西云济投资有限公司评级由AA-上调至AA,展望为稳定(17云济01)
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
跨季后首周,利率债发行规模回升,国债和地方政府债发行量明显增加。上周一级市场利率债实际发行规模3125.72亿元,较前一周的1221.76亿元大幅增加。其中,国债841.1亿元,较前一周的100亿元显著增加;地方政府债1610.72亿元,较前一周的691.76亿元显著增加;国开债423.9亿元,较前一周的300亿元有所增加;口行债100亿元,前一周无口行债发行;农发债150亿元,较前一周的130亿元小幅增加。
信用债供给减少、需求回暖,但再次出现信用违约事件。上周信用债实际发行规模合计359.5亿元,较前一周的644亿元明显减少。其中,企业债0亿元,较前一周的18亿元有所减少;公司债39亿元,与前一周的36亿元基本相当;中票23亿元,较前一周的50亿元明显减少;短融293亿元,较前一周的534亿元明显减少;定向工具4.5亿元,较前一周的39亿元也有明显减少。资金面较为宽松,认购情绪有所好转。但其中的18永泰能源CP004,发行人因未按期兑付本息,已构成实质性违约。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
4.0876
-9.92
-103
107
-9
-26
33%
3Y
4.2985
-0.26
-89
103
-0
-38
40%
5Y
4.4218
1.46
-86
110
-0
-34
39%
AAA
1Y
4.1586
-9.92
-106
114
-9
-29
33%
3Y
4.3857
-0.96
-91
112
-1
-39
36%
5Y
4.5394
0.80
-88
122
-1
-36
37%
AA+
1Y
4.5186
-9.92
-98
150
-9
-21
33%
3Y
4.7657
1.04
-78
150
1
-26
34%
5Y
4.9594
0.80
-71
164
-1
-19
37%
AA
1Y
5.0986
-9.92
-60
208
-9
17
46%
3Y
5.3457
1.04
-40
208
1
12
45%
5Y
5.5294
1.80
-34
221
0
18
49%
AA-
1Y
6.7586
-9.92
34
374
-9
111
70%
3Y
7.0257
1.04
23
376
1
75
68%
5Y
7.2094
1.80
28
389
0
80
73%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
21
10
14
58%
5Y-3Y
12
2
3
26%
5Y-1Y
33
11
17
52%
AAA
3Y-1Y
23
9
15
56%
5Y-3Y
15
2
2
34%
5Y-1Y
38
11
17
53%
AA+
3Y-1Y
-33
11
-18
38%
5Y-3Y
19
-0
6
35%
5Y-1Y
44
11
26
48%
AA
3Y-1Y
25
11
20
41%
5Y-3Y
18
1
5
28%
5Y-1Y
43
12
25
34%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-7-1
2018-6-24
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.80%
4.84%
-4
-21
大型商业银行
4.96%
4.91%
4
-21
股份制商业银行
5.01%
5.04%
-3
-32
城市商业银行
4.94%
4.95%
-1
-9
农村商业银行
4.57%
4.66%
-10
-16
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
06-30(周六)09:00
国家统计局
制造业PMI(6月)
51.5
51.6
51.9
51.7
07-02(周一)09:45
财新传媒
制造业PMI(6月)
51
51
51.1
50.4
07-09(周一)
中国人民银行
官方外汇储备(6月,亿美元)
31121.3
31028
31106.2
30567.89
07-10(周二)09:30
国家统计局
CPI(6月同比,%)
-
1.92
1.8
1.5
PPI(6月同比,%)
-
4.53
4.1
5.5

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