纵横财经社区

 找回密码
 注册
搜索
查看: 6679|回复: 6

价值投资的三个桎梏

[复制链接]
发表于 2021-10-21 22:47 | 显示全部楼层 |阅读模式

马上注册,结交更多好友,享用更多功能,让你轻松玩转社区。

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册

x

   价值投资的基本要义是:企业投资,长期投资和集中投资。价值投资者,不是盯着别人口袋的博弈者,不是翻手为云覆手为雨的交易者,而是企业股权持有人,企业的长期合伙人。企业价值象流水,每天都在增加,价值投资者所得:伟大的时间派发的红利,红利年复一年,滚存滚动,积累叠加,便产生了复利的奇迹。价值投资,符合逻辑,但知易行难。价值投资,简单,但不容易。

   在我看来,要想成为一个名副其实价值投资者,至少要面对以下3个方面的考验:

1、情绪波动。
   决定投资结果的,或许不是投资技巧手段,甚至也不是市场分析能力,企业发现眼光,而是投资者的情绪。格雷厄姆的“市场先生”的理论,是保证投资者情绪稳定,心灵平静的很好的工具。功利世界,股价上上下下,身家起起伏伏,要让情绪不被左右,需要定力,需要修心,甚至修行。既然把投资当做一种生活方式,就不需要,也不应该,太关注自己的投资,执迷而不悟。“睁一只眼闭一只眼”是生活的艺术,或也可成为投资的境界。如果说40岁以前,无所畏惧地把交易等同于投资,那么,40岁以后,投资的本真应该得到回归:投资就是投资,每一天,每一刻,股市中,波动的是情绪,不动的是价值。心静如水,风动幡动,又有何妨?

2、商业驱动。
   公募基金与价值投资没有交集。这倒不是诋毁风度翩翩,衣着光鲜的基金经理们的认知水平。整个行业大家都心知肚明地从事着,几乎相同却意义不大的事。如果他们中有人或有公司跳出来,声称自己10年或5年内就只进行这一次投资决策,那么,他们存在的必要性必定得到质疑。芒格曾经说过:现在一般基金的管理系统要求人们假装去做他们做不了的事情,假装喜欢他们其实不喜欢的事情。这种生活方式很可怕,但它能得到很多薪水。
   以盈利抽成模式生存发展的阳光私募信托基金,同样也不适合采用价值投资。还是芒格,同样说过:如果投资经理的投资风格像伯克希尔.哈撒韦,那么很难获得他们现在所获得的报酬,因为那样的话,他们将会持有一批沃尔玛股票、一批可口可乐股票、一批其他股票,别的什么都不用做,只要坐着等就行了。客户将会发财。但是,不久以后,客户将会想:“这家伙只是买了一些好股票,又不需要做什么,我干嘛每年给他千分之五的报酬呢?”
   美国市场,和咱们的没啥两样,贪婪是人类的共性。商业利益驱动,导致大部分机构投资者在价值投资领域的缺失,甚至迷失,他们所腾出的空间,正是拥有自有资金,自主投资,不受干扰的个人投资者的馅饼。

3、宏观干扰
   许多投资人太辛苦,关心的东西太多:总理操心,官员担心,老板揪心,民工痛心的事,一样都不省心。特别是所谓的宏观数据,许多投资人将其奉为圭臬。但是,价值投资,投资的是企业,不是形势,不是股市,也不是牛市。如果能知道什么时候是牛市,什么时候是熊市,那傻瓜才长期持股呢,呵呵。谁都知道两点之间,曲线的长度比直线长。用宏观数据,指导个股投资决策,这是本末倒置的做法。宏观经济环境的变化,唯一的用处是,帮助价值投资人,评判一家企业是否真正优秀。许多人用“覆巢之下,岂无完卵”来说明宏观对投资的重要性,但是,有人研究了美国过去100家大企业的成长规律,结论是企业能否增长的因素,87%是内在管理,外部因素只有13%,而宏观因素只占4%。这就解释了在同样的宏观条件下,春兰和格力的两种截然相反的命运。
    有人问芒格:为了理解宏观的经济环境,你通常关注哪些宏观的统计数据呢?或者说你觉得哪些数据比较有用呢?
   回答:我觉得都没有用。

   

   归根到底:宏观数据的飘忽不定,市场情绪的起起落落,再加上机构投资者的自私自利,干扰了股市的运行,形成了价值投资理论的桎梏。价值投资是乐观主义者的游戏,正可谓:若事尚可为,云何不欢喜,若已不济事,忧恼有何益。


发表于 2021-10-21 23:12 | 显示全部楼层
忧恼有何益

回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-10-22 07:31 | 显示全部楼层
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-10-22 08:23 | 显示全部楼层
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-10-22 09:01 | 显示全部楼层
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-10-22 09:05 | 显示全部楼层
何益
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-10-22 10:47 | 显示全部楼层
回复 支持 反对

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则


小黑屋|手机版|Archiver|纵横财经社区 纵横股票论坛
琼B2-20050020 琼ICP备08100221号 琼ICP备08100221号-1    纵横财经社区举报受理和处置管理办法 (2018版)      不良和违法信息举报专线:400-689-50268 18907552877
   
业务联系: QQ: 54898   咨询  Mail: 54898@qq.com   18907552877@189.cn 电话:18907552877 
静水投资QQ群: 纵横静水投资交流群 欢迎加小箭微信号: enoya2013    纵横财经公众号: enoya2014    或者扫描以下二维码加入:
             

GMT+8, 2021-12-7 06:50 , Processed in 0.046181 second(s), 4 queries , Redis On.

Powered by Discuz! X3.4 Licensed

© 2001-2017 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表